Reclamos a las AFP

Los economistas lo llaman ilusión monetaria. A veces nos dejamos llevar por el dinero que tenemos guardado y creemos ser más ricos, o menos pobres, de lo que en realidad somos. Fallamos por no darnos cuenta de que el valor de ese dinero depende de lo que podamos comprar con él, razón por la que deberíamos tomar en consideración los cambios en el nivel de los precios de los bienes y servicios.

Despertó un notable revuelo que en un mes los balances de los fondos de pensiones administrados por las AFP, hayan disminuido debido a la apreciación del peso frente al dólar. En lo que a la lógica económica concierne, ojalá hubieran disminuido todavía más por ese motivo.

Ese punto de vista se deriva del hecho de que actualmente las tres cuartas partes de los fondos de pensiones están invertidos en pesos. Eso significa que cuando el peso se aprecia, el equivalente en dólares de ese 75% aumenta, pero cuando sucede lo contrario y el peso se deprecia, su valor en dólares desciende. En ambos casos, el 25% restante que está invertido en dólares permanece igual.

La ilusión surge debido a que el balance total del fondo debe reportarse convertido en pesos a la tasa de cambio vigente, lo que implica que en los meses cuando el peso se deprecia, la merma en el valor en dólares del 75% no se pone en evidencia, y sólo se revela el aumento en el valor del 25% que está en dólares. El monto en pesos del fondo aumenta, y todos estamos felices sin percatarnos de que el 75% del dinero ha sido afectado por la depreciación. Nos hubiéramos dado cuenta si el balance hubiera sido reportado en dólares y no en pesos.

Cuando sucede lo opuesto y el dólar se aprecia, el reporte de los balances en pesos oculta la ganancia en dólares que el 75% del fondo ha tenido, y únicamente revela que el valor en pesos del 25% ha bajado. Si se hubiera expresado en dólares, nos habríamos percatado de la ganancia que obtuvimos en el 75% del dinero acumulado. Y obviamente, el 75% pesa más que el 25%. 

Gustavo Volmar

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Doctor en Economía de Columbia University especializado en empresas, mercados, pronósticos y riesgo.